域名批量化投资的经济学分析

　　二、批量化投资经济理论分析

　　域名市场发展至今体系日趋成熟，投资者投资行为也更加理性、规范。其中批量化投资模式较个别域名买卖而言更符合投资规律，体现出资本投资性。与目前发展完备的证券市场一样，作为一种投资工具，域名和股票、债券等一定程度上遵循着相似的投资理论；同时，在共性之外又具有域名投资特有的属性。

　　（一）域名批量化投资与规模经济理论

　　规模经济是指随着生产和经营规模的扩大而收益不断递增的现象，通常又称为规模经济的“收益递增规律”，具体表现为“长期平均成本曲线”向下倾斜（如图1中，在投资规模达到Q2前平均成本递减，即形成规模经济）。规模经济的概念不仅适用于生产领域，也同样适用于投资领域。域名投资市场中的规模经济表现为批量化投资模式下长期平均成本递减。

　　域名市场上投资者的成本除了固定的、与个人投资者无差异的、非自身可控的注册资金成本和续费成本之外，还表现为投资者为获得最佳交易机会和最有利交易地位进行市场调查，搜集有关域名产品的价格和市场行情等方面信息所消耗的时间和费用，即交易成本。由于信息具有不可分割的特征，无论信息量大小，被使用次数多少，所产出的信息对于整个市场而言具有同质性，在这一前提下，成熟的批量化投资者凭借具有较为畅通的信息渠道、专业化的分析思维以及大规模的运作资金。综合来看，在管理得当的情况下，批量化投资者单位域名投资的分摊费用明显小于单个投资者所形成的总费用，达到规模经济的理想获利状态。

　　（二）域名批量化投资与市场波动理论

　　对于域名批量化投资者对市场波动的具体影响，可以从两个方面来考察：

　　一方面，批量化投资者可以成为稳定市场的中坚力量。在个人投资者占据主要地位的市场，由于个人投资者带有明显的投机色彩，难以形成规范、理性的投资氛围，经常快进快出进行投机操作，盲目跟风、追涨杀跌，造成市场的无序波动；相反，很大一部分批量化投资者具有比个人投资者更优越的信息资源和专业的研究分析过程，这使其能够更准确地评估域名价值，抵消个人投资者的非理性行为，因此让批量化专业投资者或投资机构参与域名投资，理论上可以稳定市场运行。

　　另一方面，由于批量投资者中不乏拥有丰厚资金但缺乏投资经验的群体，往往产生短视行为和羊群效应，因此存在进一步增加市场波动性的可能。

　　从目前市场发展状况来看，缺乏有效印证上述两种作用强弱的批量化投资数据，因此难以得到争论的最终结果。因此，要进一步研究批量化投资者与市场波动的关系，需要加快建立健全域名市场，并有效利用新通用顶级域名大量开放注册这一契机，使批量化操作正式纳入轨道，以获取丰富的实证数据支持。

　　（三）域名批量化投资与投资风险理论

　　投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。具体可分为系统性风险与非系统风险。系统性风险是指整个市场系统因外部因素的冲击或内部因素的牵连而发生的波动，使任何一种投资主体都不能幸免，包括政策风险、利率风险、流动性风险、汇率风险等。非系统性风险是指对某投资领域或投资对象产生影响的风险，它通常由某一特殊的因素引起，只对个别或少数证券的收益产生影响。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。只有在风险和效益相统一的条件下，投资行为才能得到有效的调节，域名市场也不例外的遵循这一逻辑，后文将具体分析该市场以及批量投资模式的风险。